【黃河啤酒官方網站】2021年啤酒上市公司股價表現欠佳，但高端啤酒仍“香”。

堪稱港股和A股2019年、2020年絕對熱門的啤酒板塊，在2021年突然不“香”了。

決定啤酒企業股價走勢有諸多因素。從基本面角度看，今年以來酒企受制于玻瓶、鋁罐、紙箱等原材料價格大幅上漲，使得成本壓力凸顯。另一方面，啤酒市場早已從增量時代過渡到存量時代，在這樣的環境下做增長并非易事。

據中國國際啤酒網數據，2020年1-12月，中國規模以上啤酒企業累計產量 3411.11萬千升，同比下降7.04%。2021年1月-11月，中國規模以上啤酒企業累計產量達到3327.47萬千升，同比增長5.2%。這樣的產量增長數據，顯然難以對已經“熱”了兩年的啤酒板塊起到推動作用。

那么該如何把脈啤酒企業的未來？要把握兩大重點，其一是頭部酒企份額演變，其二是啤酒高端化趨勢。

份額趨于集中，頭部酒企提價能力凸顯

首先看份額，盡管整個啤酒市場已經從增量市場推進到了存量市場，但行業競爭格局也已經相對穩定，市場已由頭部企業把控。從銷量角度看，2020年國內前5大啤酒企業的市場份額已達到73%；銷售額角度看，前5大啤酒企業的份額達到65%。

從酒企角度看，市場份額集中的好處是，企業的之間的競爭不必再通過激烈的價格戰以及投入過量的營銷費用去爭搶份額。反而可以通過提價和優化產品組合的方式提升邊際回報。

事實上，為了抵抗成長上漲壓力，自2018年近年來啤酒企業已經對產品進行過多輪提價，2021年提價傳聞亦不絕于耳。

頭部啤酒企業之所以有底氣提價，市場份額相對集中是一大核心要素。但需要注意的是，酒企并沒有因為掌握了提價的“財富密碼”而放棄“開疆拓土”的決心。

高端趨勢未改，把握格局變化下的投資機遇

根據頭部企業爭奪市場份額的打法可以預見，把握行業格局深度演化下的啤酒市場，還需要抓緊另一條主線，那就是啤酒高端化。

根據Euromonitor數據顯示，2015-2020年，中國高端啤酒消費量占比由2015年7.1%提高到2020年的11%，遠低于海外成熟市場美國的42.1%；高端啤酒市場規模占比從2015年的24.6%提升至2020年的35%。不考慮2020年疫情的影響，高端啤酒在2015-2019年銷量實現CAGR約10%，市場規模實現CAGR約13.5%。

德邦研究所預測，以2019年數據為基數，預計2020-2024年高端啤酒市場規模GAGR約9.5%，2024年將達2800億元，市場占比將提高到40%左右；預計2024年高端啤酒消費量將突破500萬千升，占比將提高到13.9%，這將帶動行業整體噸位價的上漲。

由此可見，在啤酒高端化趨勢下，酒企不僅銷售有量的增長，亦有質的升級。望啤酒江湖，高端化未來可期。