【黃河啤酒官方網站】中秋假期后的A股市場再次低迷，僅僅四個交易日，三大股指全線下跌，其中，滬指周跌4.16%，深證成指下跌5.19%，創業板指則領跌7.10%，面對如此低迷行情，每經品牌100指數異常抗跌，周跌幅只有2%，大幅跑贏三大股指。有券商指出，本周指數回調主要是美聯儲9月“加息靴子”落地前的情緒釋放，不具備持續性，在國內經濟穩步恢復且政策持續加碼落地的背景下，預計指數在震蕩回調之后將穩步修復。

品牌100指數完美抗壓

本周A股震蕩調整，三大指數均收跌，個股板塊呈普跌態勢。從市場環境來看，8月經濟數據整體有所改善，國民經濟持續穩步恢復，也說明了前期穩增長政策效果逐步顯現。國常會決定延長緩稅期限，預計后續仍有政策落地，維護國民經濟穩健恢復態勢。海外方面，美國物價水平回落不及預期，市場對美聯儲再度激進加息的擔憂明顯，對全球市場造成擾動。

在此背景下，本周滬深兩市雙雙大跌，創業板指數跌幅更是達到了7.1%，三大股指全線破位，而每經品牌100指數則因周五市場利空消息影響出現下跌，最終周跌幅為2.08%，走勢抗跌。資金面上，本周北向資金凈流出60.88億元，其中滬市凈流出27.77億元，深市凈流出33.11億元。

從個股表現來看，每經品牌100指數個股也是跌多漲少，消費板塊走勢略強，其中啤酒板塊領漲，排在漲幅榜前列。中概股表現稍顯低迷，百度周跌超過10%，京東集團跌幅也達到8.38%，影響了指數表現。估值方面，每經品牌100指數平均估值依舊低于10倍，價值低估。

民生證券分析指出，近期，房地產市場又迎來諸多邊際改善信號，包括部分新一線城市的限購放松和鄭州的“保交樓”措施落地，而在不斷的“超預期”之下，在幾乎全面回撤的市場中，國內經濟修復的房地產鏈條和食品飲料成為了為數不多的“避風港”。      

啤酒高端化加速

的確，從本周每經品牌100指數成分股表現不難看出，消費類板塊正在復蘇，而啤酒則是消費領域最大的亮點。不少機構看好啤酒行業未來的投資確定性和持續性。

今年上半年在疫情反復侵擾下，啤酒行業仍取得較好的業績。A股啤酒板塊上半年營收增7.31%，營收連續第7個季度實現正增長，其中二季度單季度營收增6.88%，創造單季度最高營收記錄。而進入下半年，7月啤酒產量同比增長10.8%，環比6月提速。

銀河證券分析指出，啤酒產量環比提速增長，主要得益于需求修復+旺季+全國多地歷史性高溫天氣。而隨著本輪疫情影響范圍縮小和人均收入恢復，消費者信心亦不斷增強，需求有望進一步修復，2022年三季度旺季需求端或迎來系統性改善，今年四季度世界杯亦有望刺激消費。

除了量價齊升外，啤酒產業品質提升和高端化格局打開，也是刺激這個板塊估值不斷提升的重要原因之一。

據了解，2019年啤酒高端化進入新階段，結構升級帶動噸價加速提升、競爭格局穩態帶來費率收縮將成為收入和利潤增長的核心驅動。需求端呈現多元化趨勢，價格帶上移，6元以下產品銷量下滑，6元-9元價格帶穩健增長，10元以上國產品牌崛起、國際品牌并駕齊驅，超高端產品勢頭強勁。

國泰君安表示，當前我國主流啤酒價格持平甚至低于熱銷軟飲料，其絕對和相對價格較低使得消費者對升級和提價的敏感性較弱；國際上，美日啤酒噸價在快速提升期年復合增速5%-6%持續15年之久。因此，我國啤酒仍處噸價加速提升前期，未來隨著居民收入提升以及啤酒品質口感差異化需求涌現，我國啤酒噸價有較大提升空間，持續性有望超美日。投資上，在供需兩端共同驅動之下，我國啤酒結構升級空間較大、確定性較強，噸價持續提升有望帶動盈利明顯改善和利潤持續釋放。